作者: 弗雷德里克·S·米什金
出版社: 中国人民大学出版社
中文名: 货币金融学（第11版）
原书名: The Economics of Money, Banking and Financial Markets
译者: 郑艳文
出版年: 2016-9-1
页数: 532
ISBN: 9787300230016
证券（security,又称金融工具）是对发行人未来收人与资产（asset,金融索取权或隶属于所有权的财产权）的索取权。证券是购买者的资产，是出售（发行）证券的公司或个人的负债（liabilities,IOU 或 债务）
债券（bond)是债务证券，它承诺在一个特定的时间段中进行定期支付。
利息（interest rate)是借款的成本或为借入资金支付的价格（通常表示为借人100美元所支付的年利息占100美元的百分比）。
普通股（common stock)，通常简称为股票（stock) , 代表持有者对公司的所有权。股票是 对公司收益和资产的索取权。
当最终产品和服务的总值以现行价格水平计算时，得到的GDP被称为名义GDP。“名义” 一词表明，价值是按照现价计算的。对于经济福利而言，名义变量是一个可能产生误解的指标。用不变价格衡量的GDP被称为实际GDP。 “实际”一词表明价值是按照不变价格来计算的。由于实际变量是以实际的产品和服务数量来计算的。因此它们比名义变量更值得关注。
衡量物价总水平的消费者物价指数CPI、PCE平减指数与GDP平减指数都可以将名义变量转化为实际变量。名义变量除以物价指数就可以得到实际变量。
一家公司或者个人可以通过两种方式从金融市场获取资金。最常见的方式是发行债券或抵押票据等债务工具，借款人以契约的方式，向债务工具的持有人定期支付固定的金额（利息与 本金支付），直至在一个确定的日期（到 期日）支付最后一笔金额。债务工具的期限 (maturity) 就是距离该项工具最终偿还日的时间。如果期限在1年以下，就为短期（short-term) 债务工具；期限在10年或 10年以上，就为长期（long-term) 债务工具；期限介于 1〜10年之间的，就为中期 （intermediate-term)债务工具。发行普通股等股权（equity) 工具是筹集资金的第二种方式。股权工具承诺持有者按份额享有公司的净收益（扣除费用和税款后的收入）和资产。在通常情况下，股权工具的持有者可以得到定期支付（股利. dividend)。由于这种工具没有到期日，因此被视为长期证券。拥有股票意味着你拥有该公司的一定份额，因此你有权就公司的重大事项和董事长的选举进行投票。拥有一家公司的股权而非债权的主要不利之处在于股权持有者是剩余索取人，也就是说，该公司必须先向所有债权人支付后才能向股权持有者支付。有利之处在于由于股权持有者拥有的是公司的所有权。因此可以直接分享公司盈利能力增强和资产扩张的好处，而债权人获取的支付是固定的，因此无法享有这种好处。
一级市场（primary market) 是筹集资金的公或政府机构将其新发行的股票或债券等证 券销售给最初购买者的金融市场。二级市场（secondary market) 是交易已经发行的证券的金融市场。一级市场并不为公众所熟知。因为将证券销售给最初购买者的过程并不是公开进行的。投资银行（investmentbank) 是一级市场上协助证券首次出售的重要的金融机构。投资银行的做法是证券承销（underwriting)，即它们确保公司证券能够按照某一价格销售出去，之后再向公众推销这些证券。证券经纪人和交易商对于运转良好的二级市场而言至关重要。经纪人（broker) 是投资者的代理人，它们负责匹配证券的买方和卖方；交易商（dealer) 按照报价买卖证券，从而将买卖双方联结起来。当一个人在二级市场上买入证券时，出售证券的人通过让渡证券获取了货币收人，但发行 这种证券的公司却并没有得到新的资金。公司只有在其证券在一级市场上首次发行时才能获取资金。二级市场发挥着两个重要的功能。其一，使金融工具具有更好的流动性 (liqmdity)。其二，二级市场决定了发行企业在一级市场上销售证券的价格。投资者在一级市场上购买证券的价格不会高于他们对二级市场上该证券价格的预期。
二级市场的组织形态有两种。交易所（exchange) ，即证券的买卖双方（或者他们的代理人或经纪人）在一个集中的场所进行交易的二级市场。二级市场的另外一种组织形态是场外市场（over-the-counter market，OTC)，即分处各地的拥有证券存货的交易商随时向与其联系并愿意接受其报价的人在“柜台”上买卖证券的二级市场。尽管大部分大公司的股票是在有组织的股票交易所里交易的，但更多的普通股却是在场外交易的。美国政府债券市场就是作为场外市场出现的，其交易规模超过了纽约证券交易所。
货币市场（money market) 是交易短期债务工具（原始期限通常为1年以下）的金融市场；资本市场（capital market) 是交易长期债务工具（原始期限通常在1年或1 年以上）与股权工具的金融市场。短期证券价格的波动性要小于长期证券，因此是更加安全的投资方式。所以，企业与银行通常将其临时性的盈余资金投放于货币市场，以赚取收益。股票与长期债券等资本市场证券通常被保险公司、养老基金等金融中介机构所持有。
可转让存单（negotiable bank certificates of deposit) 存单（certificates of deposit, CD) 是银行向储户发行的债务工具，银行据此每年支付固定金额的利息，并在到期日按照储户初始 购买的价格予以清偿。
商业票据（commercial paper)商业票据是大银行或者微软、通用汽车等著名企业发行的短期债务工具。
回购协议（repurchase agreements, repos)回购协议事实上是一种短期贷款（期限通常在两周之内），如果借款人不清偿贷款，国库券作为抵押品将归贷款人所有。回购协议目前是银行资金的重要来源。这一市场上最重要的贷款人是大型企业。
联邦基金利率，federal funds rate可以反映银行贷款市场与货币政策的松紧状况。如果联邦基金利率较髙，说明银行资金头寸比较紧张；如果联邦基金利率较低，说明银行的信贷需求较少。
抵押贷款（mortgages) 是向家庭或企业发放的用于购置房屋、土地或者其他建筑物的贷款，这些建筑物或者土地即为贷款的抵押品。抵押贷款主要由储蓄与贷款协会、互助储蓄银行、商业银行等金融机构发放。但近年来 越来越多的抵押贷款是以抵押支持证券（mortgage-backed securities) 的方式提供的。抵押支持证券是类似债券的债务工具.它依托一揽子个人抵押贷款，这些贷款的利息和本金支付给证券的持有者。
企业债券（corporate bonds) 是由信用评级非常高的 企业发行的。通常每年向持有者支付两次利息，债券到期时按面值清偿。 一些企业债券的持有者在到期日之前随时可以将其转换为一定数量的股票，这类企业债券被称为可转换债券。如果股票升值幅度足够大，可转换债券的价值也会上升，因而，与普通债券相比，可转换债券对潜在购买者的吸引力更大，可转换债券的发行人因此可以相应减少利息支付。
国际债券市场上最为传统的金融工具是外国债券（ foreign bonds)，它是指在国外发行并以发行国货币计价的债券。国际债券市场上较近期的金融创新是欧洲债券（Eurobond)，这是一种在外国市场上发行，但并非以发行国货币来计价的债券。欧洲债券的一个变种是欧洲货币（Eurocurrencies) , 这是指存放在货币发行国之外的银行 的外国货币。最为重要的欧洲货币就是欧洲美元（Eurodollars)，即存放在美国以外的外国银行或是美国银行的国外分支机构的美元。由于这些短期存款同样可以赚取利息，因此它们就类似于短期欧洲债券。美国银行经常从其他银行或本行的国外分支机构那里借人欧洲美元存款。
在金融市场上，交易一方对另一方缺乏充分的了解，以至于无法做出正确的决策。这种不对等的状态被称为信息不对称（asymmetric information)。在交易之前，信息不对称所导致的问题是逆向选择（adverse selection)。金融市场上的逆向选择是指，那些最可能造成不利（逆向）后果即制造信贷风险的潜在借款人往往是那些最积极寻求贷款，并且最可能获取贷款的人。在交易之后，信息不对称所导致的问题称为道德风险（moral hazard)。金融市场中的道德风险是借款人可能从事不利于贷款人的（不道德）的活动，因为这些活动加大了贷款无法清偿的概率，因而造成了风险（危险）。
金融中介机构可以分为三类：存款机构 (银行）、契约性储蓄机构与投资中介机构。存款机构包括商业银行以及被称为储蓄机构 (thrift institutions, thrifts) 的储蓄与贷款协会、互助储蓄银行以及信用社。契约性储蓄机构，例如保险公司和养老基金，是在契约的基础上定期取得资金的金融中介机构。由于它们能够相当准确地预测未来年度里向受益人支付的金额，因此它们不必像存款机构那样担心资金减少。于是，相对于存款机构而言，资产的流动性对于它们并不那么重要。它们一般将资金主要投资于企业债券、股票和抵押贷款等长期证券方面。投资中介机构包栝财务公司、共同基金、货币市场共同基金与对冲基金。财务公司（finance companies) 财务公司通过销售商业票据（一种短期债务工具）、发行股票或债券的形式筹集资金。它们将资金贷放给小型企业以及那些需要购买家具、汽车或是修缮住房的消费者。共同基金（mutual funds) 这些金融中介机构通过向众多个人销售份额的形式获取资金，并把资金州于购买多样化的股票或债券。货币市场共同基金（numey market mutual funds) 以销售份额的形式获取资金. 但它们投资于更为安全和更具流动性的货币市场工具。之后将这些资产的利息收人支付给份额持有者。货币市场共同基金的一个主要特征是，份额持有者可以根据他们所持有的份额的价值签发支票。货币市场共同基金的份额就类似于支付利息的支票存款账户。对冲基金（hedge funds) 对冲基金是一种特殊的共同基金。它是以有限合伙制的形式组织起來的，投资门槛高。对冲基金投资于许多资产种类。一些对冲基金专门投资于股票，或者债券，或者外汇。还有一些则专门投资于奇奇怪怪的资产品种。投资银行（investment banks) 虽然被称为银行，但它不吸收资金，也不发放贷款。是为企业证券发行提供帮助的。首先，它就企业发行证券的类型（股票或者债券）提出建议。之后，它按照预先确定的价格从发行企业手中购买证券，并在市场上出售变现，从而帮助企业销售（承销 underwrite) 证券。投资银行还通过帮助企业收购或者兼并另一家企业，收取不菲的费用。
政府对金融体系的监管主要出于两个原因：帮助投资者获取更多的信息以及确保金融体系的健全性。
Ml是美联储公布的最狭义的货币指标，它包括流动性最强的资产，即通货、支票账户存款与旅行者支票。通货只包括非银行公众所持有的纸币和硬币，ATM与银行金库中的现金则不包括在内。旅行者支票只包括非银行机构所发行的旅行者支票。构成要素中的活期存款既包括不付息的企业支票账户，也包括银行发行的旅行者支票。其他支票存款项目包括所有其他的可以开具支票的存款，特別是居民所持有的生息的支票账户。这些资产可以直接作为交易媒介，因此显然属于货币。在Ml的基础上，货币总量M2增加了一些流动性不及Ml的资产：能够签发支票的一些 资产（货币市场存款账户和货币市场共同基金份额）。以及其他能以较小成本迅速转化为现金的资产（储蓄存款、小额定期存款)。
息票债券（coupon bond)。这种债券在到期日之前每年向债券持有人支付固定金额的利息（息票利息），到期时再偿还事先规定的最终金额（债券面值，face value， par value)。 贴现发行债券 （ discount bond, 又称零息债券，zero coupon bond)。这种债券的购买价格低于其面值（贴现发行），到期时按照面值偿付。统一公债（consol) 或永续债券 （perpetuity)。这是一种没有到期日，不必偿还本金，永远只需要支付固定的息票利息的永久性债券。
债券现价与利率是负向相关的：当利率上升时，债券价格下跌；反之亦然。对任何有价证券而言，回报率都是持有人的利息收入与有价证券价值变动的总和占购买价格的比率。债券的回报率并不一定等于债券的到期收益率。期限越长的债券，其价格波动受利率影响的程度就越大。这一结论有助于解释债券市场上的一个重要事实：长期债券的价格和回报率的波动性比短期债券大。
名义利率等于实际利率加上预期通货膨胀率。
在到期期限相同的情况下，有违约风险的债券与无违约风险债券之间的利差被称为风险溢价（risk premium),它是指人们为持有风险债券所必须赚取的额外利息。具有违约风险的债券的风险溢价总为正，且风险溢价随着违约风险的上升而增加。长期利率等于流动性（期限）溢价以及债券到期前预期短期利率的平均值的总和。
股票不是企业最主要的外部融资来源。发行可流通的债务和股权证券不是企业为其经营活动筹资的主要方式。与直接融资（即企业通过金融市场直接从贷款人手中获取资金）相比，间接融资（即有金融中介机构参与的融资）的重要性要大出数倍。 金融中介，特别是银行，是企业外部资金最重要的来源。金融体系是经济体中受到最严格监管的部门。只有信誉卓著的大公司才能进入金融市场为其经营活动筹资。抵押品是居民个人和企业债务合约的普遍特征。典型的债务合约是对借款人行为设置了无数限制条件的、极为复杂的法律文本。
净值（net worth，又称为权益资本. equity capital) , 是公司资产（它所拥有的以及别人欠它的）与其负债（它所欠的）之间的差额，与抵押品发挥着相似的作用。如果公司净值较高，即使它所从事的投资活动出现了亏损，从而在债务偿付上发生违约，债权人仍可以取得公司净值的所有权，并将其出售，利用销售所得款项来弥补贷款的损失。此外，公司的初始净值越高，违约的概率就越小，因为该公司拥有可以清偿贷款的资产作为缓冲。
股权合约（equity contract), 例如普通股，是分享企业利润和资产的要求权。股权合约面临着一种特定类型的道德风险，即委托一代理问题（principal-agent problem)。 如果经理仅仅拥有其所效力的公司的一小部分，拥有公司大部分股权的股东（被称为委托人）与公司经理 (所有者的代理人）就出现了不一致。在所有权与控制权分离的情况下，公司经理对利润最大化的追求远没有股东——所有者那么强烈，因此，拥有控制权的经理（代理人）就会从向身利益出发，而非按照股东所有者（委托人）的利益行事，这时，道德风险就出现了。委托一代理问题是道德风险的一种类型，它出现的原因是，经理对公司活动拥有比股东更多的信息，即存在信息不对称。
证券化（securitization) 是将众多小额的和不具有流动性的金融资产（如住房抵押贷款、汽车贷款和信用卡应付款，它们曾经是银行机构最主要的利润来源）打包在一起，转化为可流通的资本市场证券的过程。证券化是影子银行体系最基本的构成部分。
美联储还可以通过向银行和其他金融机构发放贷款，为银行体系提供准备金。对于这些金融机构而言，它们所借人的贷款被称为贴现贷款，或者向美联储借款，或者惜人准备金。这些贷款就成为这些借款银行的负债。向金融机构提供的贷款的增加同样可以增加货币供给。一般情况下，美联储只向银行机构发放贷款，向银行收取的这些贷款的利率被称为贴现率（discount rate)。
基础货币等于流通中的现金加上银行体系的准备金总额。
外汇交易有两种形式。最主要的形式被称为现汇交易（spot transactions)，指的是银行存款立即（2天内）兑换的交易形式。远期交易（forward transactions) 指的是银行存款在未来某个特定时间兑换的交易形式。现汇率（spot exchange rate) 是现汇交易使用的汇率。而远期汇率（forward exchange rate) 则是远期交易使用的汇率。如果某一货币价值上升，就称为升值（appreciation) ; 如果它的价值下跌，只能兑换更少的美元，就称为贬值（depredation)。
如果某一因素造成本国商品相对于外国商品需求增加，本币会随之升值；反之，如果某一因素造成本国商品相对需求减少，本币会随之贬值。从长期来看，一国物价水平的上升（相对于国外物价水 平）会导致其货币贬值，而一国相对物价水平的下跌会导致其货币升值。增加贸易壁垒导致该国货币长期内升值。对一国出口的需求增加导致其货币长期内升值；相反，对进口的需求增加会导致该国货币贬值。从长期来看，一国相对于其他国家生产能力提高，其货币就会升值。
国内利率等于外国利率减去本国货币的预期升值率。换句话说，这个条件可以以更直观的方式表达：国内利率等于外国利率加上外国货币的预期升值率。如果国内利率高于外国利率，这意味着外国货币的预期升值率为正，从而可以补偿较低的外国利率。如果国内利率为5% ，外国利率为3%，意味着外国货币的预期升值率必然为2% (或者说，美元的预期贬值率为2% )。
中央银行在外汇市场上购买本国货币，同时相应地出售外币资产，会导致国际储备和基础货币的等量减少。中央银行在外汇市场上出售本国货币，购买外币资产，会引起国际储备和基础货币的等量增加。中央银行买卖本国货币以对基础货币施加影响，称为非冲销性外汇干预（unsterilized foreign exchange intervention)。伴随有对冲性公开市场操作的外汇干预不会影响基础货币，被称为冲销性外汇干预（Steri lized foreign exchange intervention)。
买入本国货币，出售外币资产的非冲销性干预，导致国际储备减少、货币供给收缩和本国货币升值。出售本国货币和购买外币资产的非冲销性干预 会增加国际储备、扩张货币供给和导致本国货币贬值。冲销性干预不影响货币供给，因此不会直接影响利率。
固定汇率制度（fixed exchange rate regime) 将本国货币的价值同某个其他国家的货币（被称为锚货币 anchor currency) 固定在一起，因此，该国货币与锚货币之间的汇率是固定不变的。在浮动汇率制度 (floating exchange rate regime) 中，货币与其他所有货币之间的汇率是波动的。国家通过买卖外国资产的外汇市场干预，试图来影响汇率，这种制度被称为有管理的浮动制度（managed float regime)，或称为航脏浮动（dirty float)。
当本国货币被高估时，中央银行必须购买本国货币以保 持固定汇率，但其结果是国际储备减少。当本国货币被低估时，中央银行必须出售本国货币以保持固定汇率，但其结果是国际储备増加。